2025年1月 （特定非営利活動法人日本ファイナンシャル・プランナーズ協会・一般社団法人金融財政事情研究会）問27

✓ これが正解4コール・オプションおよびプット・オプションは、他の条件が同一であれば、いずれもボラティリティが上昇するほど、プレミアム（オプション料）は高くなる。

解説

ボラティリティが上がると、コールもプットもプレミアムは高くなります。

オプション取引は、ある資産（原資産）を決められた価格（権利行使価格）で将来買う権利や売る権利を売買する取引です。権利の買い手は売り手にプレミアム（オプション料）を払います。

コール・オプションは原資産を権利行使価格で買う権利、プット・オプションは売る権利です。満期日にだけ権利を行使できるのがヨーロピアン・オプション、期間中いつでも行使できるのがアメリカン・オプションです。買い手の損失は最大でもプレミアムまでに限られ、利益はコールなら原資産の値上がりに応じて限りなく増え、プットなら原資産の値下がりに応じて大きくなります。

ボラティリティは原資産の価格の変動の大きさです。変動が大きいほど権利を行使して利益が出る可能性が高まるため、ほかの条件が同じなら、コールもプットもプレミアムは高くなります。この記述が適切です。

買い手の最大損失と売り手の最大利益はプレミアム、と立場ごとに整理しておくと、最大利益・最大損失を問う記述を見分けやすくなります。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• 1コール・オプションは「原資産を権利行使価…：買う権利がコール・オプション、売る権利がプット・オプションです。記述は2つの名前を入れ替えて、コールを売る権利、プットを買う権利としている点が誤りです。
• 2権利行使期間中であればいつでも権利行使が…：満期日にだけ行使できるのはヨーロピアン・タイプ、行使期間中ならいつでも行使できるのはアメリカン・タイプです。記述は2つの名前を逆に当てはめているため誤りです。
• 3コール・オプションの買い手の最大利益とプ…：プレミアムが上限になるのは、買い手の最大損失と売り手の最大利益です。コールの買い手は原資産が上がるほど、プットの買い手は原資産が下がるほどもうけが増えるので、最大利益をプレミアムとする記述は誤りです。