令和元年度 秋期 午前Ⅱ 問22

✓ これが正解ウ投資から回収される現金収入（利益額）の現在価値が投資額に等しくなるような割引率を求め，基準の割引率よりも大きければ有利と評価する方法である。

解説

収入の現在価値が投資額と等しくなる割引率を求めて評価します。

内部収益率法（IRR法）は、投資によって将来得られる現金収入の現在価値の合計が、投資額とちょうど等しくなるような割引率を求める方法です。この割引率が内部収益率で、投資そのものが生み出す利回りを表します。求めた内部収益率が、資本コストなど基準として定めた割引率よりも大きければ、その投資は有利と評価します。見分ける軸は、最終的に何を求めて比べているかです。IRR法は利回りという率を求めて基準の率と比べ、NPV法は現在価値の差額という金額を求めて大小を判断します。回収期間に着目する方法は年数を、投資利益率を使う方法は割り引かない比率を比べます。求めるものが率か金額か期間かで手法を分けて覚えると、説明文から手法を特定できます。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• ア現金の支出（投資額）と収入（利益額）のフ…：支出と収入のフローを現在価値に置き換えた金額の大小で評価するのは、NPV法の説明です。現在価値を使う点は共通しますが、比べるのは金額であり、割引率そのものを求めて基準と比べる IRR法とは異なります。
• イ投下した資金がどれだけの期間で回収できる…：投下した資金を何年で回収できるかで評価するのは、回収期間に着目する方法です。期間の長さを物差しにするもので、現在価値が投資額と等しくなる割引率を求めて基準と比べる IRR法とは評価の物差しが違います。
• エ投資によって生じる年々の平均現金流入額を…：年々の平均現金流入額を投資額で割った投資利益率で評価する方法は、現在価値への割引を行わずに単純な比率で比べるものです。割引率を求めて基準の割引率と比べる IRR法とは計算の考え方が異なります。