2024年5月 （特定非営利活動法人日本ファイナンシャル・プランナーズ協会・一般社団法人金融財政事情研究会）問29

✓ これが正解2（ア）２.０　（イ）ファンドＢ

解説

Ａのシャープレシオは2.0、Ｂは2.25で、Ｂの方が効率的です。

この問は、投資信託などの運用成果を、リスクに見合った収益かどうかで評価するシャープレシオの計算と比較を問うものです。

シャープレシオは、（実績収益率−無リスク金利）÷実績収益率の標準偏差で求めます。分子は無リスク資産より多く得た超過収益、分母はリスク（値動きの大きさ）を表し、値が大きいほど、とったリスクに対して効率よく収益を上げたことになります。

ファンドＡは、（4.0％−1.0％）÷1.5％＝2.0です。ファンドＢは、（10.0％−1.0％）÷4.0％＝2.25です。2.25は2.0より大きいので、ファンドＢの方が効率的な運用であったと判断されます。したがって、（ア）2.0、（イ）ファンドＢの組み合わせが正解です。

実績収益率だけを比べればＢが大きく、標準偏差だけを比べればＡが小さいため、どちらか一方だけで判断すると結論が揺れます。シャープレシオは収益とリスクを1つの値にまとめて比べるための指標です。無リスク金利を差し引くことを忘れずに計算し、比べるときは値の大きい方が効率的と覚えておくと迷いません。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• 1（ア）２.０ （イ）ファンドＡ：ファンドＡの値2.0は合っていますが、ファンドＢは（10.0％−1.0％）÷4.0％で2.25となり、Ａより大きくなります。値が大きい方が効率的なので、ファンドＡとする組み合わせは誤りです。
• 3（ア）２.５ （イ）ファンドＡ：2.5は、ファンドＢの10.0％を4.0％で割り、無リスク金利を差し引かなかった値で、ファンドＡの計算からは出てきません。無リスク金利を引かずに両方を計算すると、Ａが約2.67、Ｂが2.5となりＡが上回って見えます。
• 4（ア）２.５ （イ）ファンドＢ：ファンドＢを選ぶ判断は合っていますが、ファンドＡのシャープレシオは3.0％を1.5％で割った2.0で、2.5にはなりません。2.5はファンドＢの収益率から無リスク金利を引かずに標準偏差で割った値です。