平成24年度 秋期 午前Ⅱ 問23

✓ これが正解ウ“投資案のキャッシュアウトフローの現在価値の総額 ＝ 将来に期待されるキャッシュインフローの現在価値の総額”になるような割引率を算出し，評価する。

解説

流出と流入の現在価値が等しくなる割引率を求めるのがIRR法です。

IRR（内部収益率）法は、投資によるキャッシュアウトフローの現在価値の総額と、将来に期待されるキャッシュインフローの現在価値の総額が等しくなるような割引率を求め、その率で投資を評価する方法です。言い換えると、正味現在価値がちょうど0になる割引率がIRRです。求めたIRRが、資本コストなど企業が求める収益率を上回れば、投資の価値があると判断します。見分ける軸は、算出するものが金額か、期間か、率か、そして現在価値に割り引いているかです。現在価値の差額を金額で出す方法、回収までの期間を出す方法、平均の純利益を投資総額で割る方法とは、求めるものが違います。差額ならNPV、期間なら回収期間、等しくなる割引率ならIRR、と整理できます。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• ア“将来に期待されるキャッシュインフローの…：将来のキャッシュインフローの現在価値の総額から初期投資額を引いて評価するのは、NPV（正味現在価値）法です。結果は金額で表され、率を求めるIRR法とは算出するものが違います。
• イ“投下された資本 ＝ 将来に期待される各…：投下資本と将来のキャッシュインフローの累計が等しくなるまでの期間を求めて評価するのは、回収期間法です。結果は期間で表され、累計を単純に足し上げるので、割引率を求めるIRR法とは異なります。
• エ“投資案の効果が及ぶ最終年までの平均年間…：平均年間純利益を投資総額で割って利回りを求めるのは、会計上の利益を使う投資利益率の考え方です。率を求める点は似ていますが、キャッシュフローを割り引いて現在価値をそろえる計算をしていないため、IRR法とは別の評価方法です。