平成26年度 秋期 午前Ⅱ 問7

✓ これが正解エ買収先企業の資産などを担保に，金融機関から資金を調達するなどして，限られた資金で企業を買収する。

解説

LBOは買収先の資産などを担保に借り入れ、少ない資金で買収する手法です。

LBO（Leveraged Buyout）は、買収する側が自己資金だけに頼らず、買収先企業の資産や将来のキャッシュフローを担保にして金融機関などから資金を借り入れ、限られた自己資金で企業を買収する手法です。レバレッジは、てこを意味する語で、借入れを使って小さな資金で大きな買収を実現することをてこにたとえています。見分ける軸は、買収の資金をどう調達するかです。株式の買い付け方、買い手がだれか、買収後の経営への関わり方に注目した他の記述とは、資金の出どころに注目している点で区別できます。借入れのてこを使う買収と覚えると選びやすくなります。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• ア株式市場で一般株主に対して，一定期間に一…：一般株主に対して期間と価格を公告して株式を買い付け、相手先企業の株式を取得するのは、TOB（株式公開買付け）の説明です。株式の取得の方法を示すもので、借入れによる資金調達に注目した手法ではありません。
• イ現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社…：現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社の株式を譲り受けて経営権を得るのは、MBOの説明です。買い手が経営陣自身である点に特徴があり、買収先の資産を担保に借り入れることは定義に含まれません。
• ウ投資会社が，業績不振などの問題を抱えた企…：投資会社が問題を抱えた企業の株式の過半数を取得し、マネジメントチームを送り込んで経営に参画する記述は、投資会社による企業再生の進め方です。買収資金を買収先の資産を担保に借り入れる点は述べられていません。