平成24年度 秋期 午前Ⅱ 問7

✓ これが正解エ買収先企業の資産などを担保に，金融機関から資金を調達するなどして，限られた資金で企業を買収する。

解説

買収先の資産を担保に資金を借り、限られた資金で買収する手法です。

LBO（Leveraged Buyout）は、買収先企業の資産や将来のキャッシュフローを担保にして金融機関などから資金を借り入れ、手元の資金が限られていても企業を買収するM&Aの手法です。てこの原理のように、少ない自己資金で大きな買収を実現できることが名前に表れています。借入金は、買収後に対象企業が生み出す資金などで返済していく形が一般的です。見分ける軸は、買収の資金をどう用意するかです。公告による株式の買付け、経営陣による自社株式の取得、投資会社による経営への参画は、いずれも買収や経営参加の方法を説明していますが、買収先の資産を担保にした借入れという資金調達の特徴を持ちません。

ほかの選択肢はなぜ違うのか

• ア株式市場で一般株主に対して，一定期間に一…：一定期間に一定の価格で株式を買い付けることを公告し、一般株主から株式を取得するのは、TOBの説明です。株式の取得のしかたを表すもので、買収先の資産を担保にして資金を借り入れるという資金面の特徴はありません。
• イ現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社…：現経営陣や事業部門の責任者が株主から自社の株式を譲り受けて経営権を取得するのは、経営陣自身が買い手になる買収の形です。だれが買い手かに着目した説明であり、借入れで買収資金をまかなう手法そのものではありません。
• ウ投資会社などが，業績不振などの問題を抱え…：投資会社が業績不振の企業の株式の過半数を取得し、マネジメントチームを派遣して経営に参画するのは、企業の立て直しを目指す投資の関わり方です。経営への関与の仕方の説明であり、資産を担保にした借入れによる買収とは別の観点です。